Стратегический отчет

Основные тенденции развития сектора

ОБЗОР БИРЖЕВОГО СЕКТОРА

Биржи представляют собой организованные площадки по торговле финансовыми инструментами, в том числе ценными бумагами, валютой, товарами и производными инструментами. Основную часть выручки бирж, как правило, составляет комиссионное вознаграждение, взимаемое с эмитентов за листинг ценных бумаг и с финансовых посредников, непосредственно участвующих в торговле финансовыми инструментами, а также плата за продажу биржевой информации, технологических решений и сервисов.

Во многих странах оказанием депозитарных, клиринговых и расчетных услуг занимаются отдельные независимые организации, однако в последнее время все более заметной становится тенденция к объединению крупнейших биржевых операторов с вертикальной интеграцией большинства или всех этих видов деятельности в рамках единой группы компаний.

Вертикально интегрированные биржи получают дополнительные доходы за счет расчетно-клиринговых и депозитарных услуг, а также чистый процентный доход от размещения клиентских средств, находящихся на балансе биржи.

Надзор за биржевой деятельностью обычно осуществляется государственным органом, отвечающим за регулирование финансового сектора экономики. В некоторых случаях биржи имеют квазигосударственные полномочия, действуя через саморегулируемые организации.

Мировые тренды

Пандемия коронавируса (COVID-19) внесла коррективы в деятельность мировых бирж.

В первой половине 2020 года основные усилия бирж были направлены на обеспечение устойчивого функционирования. Среди принятых ими мер:

• уменьшение вероятности заражения при контактах, в том числе закрытие торговых залов с переходом на полностью электронную торговлю (Фондовая биржа Абу-Даби, BOX, Cboe, CME, LME, NYSE, Нигерийская фондовая биржа, Филиппинская фондовая биржа), перевод сотрудников на удаленную работу;
• контроль волатильности (в том числе с использованием дискретных аукционов), раздвижка ценовых лимитов и увеличение требований к обеспечению;
• постоянная коммуникация с пользователями и другими заинтересованными лицами.

Волатильность способствовала не только увеличению оборотов, но и повышению привлекательности биржевой инфраструктуры как более стабильной и надежной. Так, например, на европейском рынке акций выросла доля «светлых» (lit) площадок при уменьшении доли «темных» пулов.

Для облегчения деятельности участников рынка (эмитентов, участников торгов и др.) во время пандемии регуляторы и биржи вводили временные послабления в части режима работы, общения с клиентами, предоставления отчетности, корпоративных действий и др. Было отсрочено введение некоторых регуляторных требований, в том числе отдельных базельских норм и свободного доступа (open access). Одновременно с этим в ряде стран вводились временные запреты на короткие продажи, в том числе в Австрии, Бельгии, Греции, Индии, Испании, Италии, ОАЭ, Франции.

Ряд бирж перенесли сроки реализации проектов. Так, например, Австралийская фондовая биржа (ASX) отложила запуск новой расчетно-клиринговой системы для рынка акций на более поздний срок.

Анализ трендов показывает, что пандемия ускорила и усилила большинство из уже существовавших трендов.

Во многих странах усилился приток розничных инвесторов на рынок. Например, доля розничных клиентов в торгах на рынке США в отдельные дни достигала 25 % по сравнению с 10 % в среднем в 2019 году. Рост активности розничных инвесторов вызвал неоднозначные оценки, в том числе со стороны регуляторов, на первый план вновь вышли вопросы повышения финансовой грамотности.

Ускорилась цифровая трансформация: биржи и участники рынка стараются перейти в цифровую плоскость как можно быстрее. Вследствие этого стала очень актуальной тема кибербезопасности: в период пандемии финансовый сектор подвергался кибератакам чаще, чем другие отрасли экономики. И хотя подобные атаки пока не приводили к существенным сбоям или системным проблемам, эти риски существенны и регуляторы по всему миру разрабатывают меры по их снижению, в том числе сотрудничая друг с другом.

Также пандемия коронавируса способствовала росту инвестиций в устойчивое развитие (ESG), переключив общественное внимание на нефинансовые источники риска. К примеру, из инвестиций, направленных в европейские биржевые инвестиционные фонды (ETF) в 2020 году, почти половина пришлась на ESG-фонды. Популярность инвестиций в устойчивое развитие стимулировала появление соответствующих индикаторов и впоследствии фьючерсов на них. Кроме того, торговые площадки активно развивают информационные продукты, содействующие устойчивому развитию.

Биржи продолжили расширять перечень торгуемых инструментов на срочном рынке. Были запущены новые валютные деривативы: на новые процентные ставки, на ценные бумаги (в том числе на волатильность, активно управляемые ETF с ограниченной транспарентностью), а также на новые товарные активы (в том числе нетрадиционные: авиабилеты, воду, спортивные контракты).

Продолжается развитие технологий искусственного интеллекта. Эти технологии получают постепенное распространение в робоконсультировании, обработке информации, содержащейся в документах на веб-сайтах, анализе годовых отчетов с целью проверки соответствия эмитентов правилам листинга.

Конкуренты

Основными конкурентами Биржи являются Лондонская фондовая биржа (LSE), американские биржи NYSE, NASDAQ и CME, валютная платформа EBS (группа ICAP), немецкая биржа Deutsche Börse, гонконгская биржа HKEx.

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE) – один из крупнейших финансовых центров мира и одновременно крупнейшая зарубежная площадка по торговле глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний. На LSE функционируют основной рынок и рынок малых компаний.

Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE, принадлежит Межконтинентальной бирже – ICE) является одной из крупнейших бирж мира, с 1996 года осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний.

Биржа NASDAQ входит в число крупнейших бирж мира, с 1999 года осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний.

Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, CME) входит в число крупнейших деривативных бирж мира и имеет самую широкую линейку производных инструментов на различные классы активов, включая индексы акций, процентные ставки, валютные курсы, товарные активы, недвижимость. CME является основным конкурентом Биржи в сегменте фьючерсов и опционов на пару «доллар США – российский рубль».

Немецкая биржа Deutsche Börse – один из крупнейших биржевых центров Европы и мира, представляет собой вертикально интегрированный холдинг, в который входят торговая система Xetra, расчетный депозитарий Clearstream, биржа деривативов Eurex. На Eurex торгуются фьючерсы на индекс RDX – индекс депозитарных расписок на российские «голубые фишки», рассчитываемый Венской фондовой биржей (Wiener Börse).

Гонконгская фондовая биржа (Hong Kong Stock Exchange, HKEx) является одной из крупнейших бирж Азии. В настоящее время на HKEx обращаются бумаги одной российской компании.

ПОЗИЦИИ МОСКОВСКОЙ БИРЖИ СРЕДИ МИРОВЫХ БИРЖ